BB体育贝博:国泰基金：存储扩产超级周期敞开半导体设备迎历史性机会

来源：BB体育贝博    发布时间：2026-05-17 13:59:03

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  2026年以来，全球半导体职业正阅历由AI驱动的盈余超级周期。美光将2026年本钱开支上修至250亿美元、2027年剑指350亿美元；SK海力士斥资80亿美元提早确定ASML光刻机产能；三星2026年本钱开支方案超110万亿韩元（约733亿美元）创历史上最新的记载。全球存储大扩产已全面发动。

  在“全球存储扩产+国产代替加快+先进封装晋级”三重共振下，半导体设备产业链订单有望爆发式增加。半导体设备ETF国泰（159516）盘中V形反弹，大涨超8%，掩盖刻蚀、薄膜堆积、清洗、测验等要害环节，是布局本轮扩产周期的高效东西。

  【事情驱动：美光/海力士/三星团体上修本钱开支，全球存储大扩产刚刚进入加快期】

  5月以来，全球存储三巨子密布开释扩产信号。美光将2026财年本钱开支从200亿美元上修至250亿美元，并指引2027年超350亿美元，两年近乎翻倍。SK海力士于3月宣告斥资11.95万亿韩元（约80亿美元）向ASML收购EUV光刻机，用于清州和龙仁基地的HBM与先进DRAM量产，设备许诺于2027年末前交给。三星则方案2026年投入超110万亿韩元（约733亿美元）用于研制和基建，同比增加21.7%，一起重启平泽P5工厂建造。

  存储商场的超级周期已由AI完全改写。兴业证券研报指出，依据TrendForce数据，2025年全球存储商场规模约2354亿美元，估计2026/2027年将跃升至5516/8427亿美元，两年超三倍增加。若考虑近期合约价超预期上涨（2026Q2传统DRAM合约价估计再涨58-63%，NAND涨70-75%），2027年全球存储商场有望触及万亿美元量级。保存假定20%的本钱开支/收入占比，2026/2027年全球存储本钱开支将别离到达1103亿和1685亿美元，同比增加63%/53%。

  长协形式重塑职业本钱开支逻辑。三星、SK海力士已抛弃年度甚至季度合约，要求首要客户签定3至5年长时间供给协议（LTA）。这一改变的含义在于：需求能见度从季度拉长至数年，价格与盈余动摇收敛，本钱开支从“周期驱动”转向“长需确定+技能迭代”双驱动。设备订单的可见性、继续性大幅提高。

  国产存储追逐空间巨大。当时国产存储全球市占率缺乏5%。兴业证券测算，若国产NAND完成自给（按中国大陆30-35%需求占比），相较2026年产出水平仍有3.9-4.6倍扩产空间；DRAM除掉HBM和AI服务器需求后亦有近4倍增加空间。

  AI算力需求的增加已远超摩尔定律的线性预期。HBM作为GPU内存带宽的中心瓶颈，单颗价值量继续攀升。英伟达B200中HBM本钱达2720美元/颗，占比约42%。与此一起，3D NAND向300层以上跨进，TSV（硅通孔）、混合键合等先进封装技能成为功能提高的要害。

  先进封装成为“后摩尔年代”的战略制高点。东吴证券指出，后摩尔年代先进封测重要性日益提高。HBM等2.5D/3D封装触及TSV刻蚀、薄膜堆积、减薄、混合键合等前道图形化设备。Yole多个方面数据显现，2024年全球先进封装商场规模约460亿美元，同比增加19%，估计2030年超794亿美元，其间2.5D/3D互连类细分商场CAGR约37%，远超职业均值。

  国内封测企业加快打破，设备国产化迎来窗口。长电科技、通富微电、盛合晶微等已深度适配昇腾、海光等国产算力芯片的先进封装需求。上游设备端，拓荆科技的混合键合设备瞄准Xtacking/3D DRAM/HBM前沿使用，芯源微的涂胶显影和键合机进入验证，华海清科的减薄机在存储客户继续放量。跟着国产HBM完成0-1打破，先进封装设备的订单弹性将明显扩大。

  设备端竞赛格式：强者恒强，毛利率无需忧虑。兴业证券剖析，2010年以来ASML、使用资料、泛林等全球设备龙头毛利率和净利率均稳步上行，并未呈现周期性下滑。中心原因首要在于：半导体产线出资额随制程指数级抬升（3nm产线亿美元），“一代工艺、一代设备”造就极强的客户粘性。国内设备公司2025年算计研制投入已达143.3亿元，研制壁垒坚实。当时职业处于本钱开支上行期，客户中心诉求是“保交给”而非压价格，毛利率有望坚持坚硬或上行。

  在全球存储大扩产、国产代替加快、先进封装晋级的三重共振下，半导体设备板块正迎来订单与成绩的戴维斯双击。无论是前道刻蚀、薄膜堆积，仍是后道测验、先进封装，各环节均处于高景气通道。

  半导体设备ETF国泰（159516）盯梢中证半导体设备指数，成分股掩盖中心设备公司，全方面掩盖从晶圆制作到先进封装的要害环节。相较于个股出资，ETF可有用涣散单一技能道路和客户验证危险，一起掌握职业全体β收益。

  在存储扩产刚刚进入加快期、国产代替空间仍有数倍之遥的当下，半导体设备ETF（159516）是出资的人布局本轮超级周期的优选东西。

  危险提示：提及个股仅用于职业事情剖析，不构成任何个股引荐或出资主张。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来体现，亦不构成对基金成绩的许诺或确保。观念或许随商场环境改变而调整，不构成出资主张或许诺。提及基金危险收益特征各不相同，敬请出资者仔细阅读基金法令文件，充沛懂产品要素、危险等级及收益分配原则，挑选与本身危险承当承受的才能匹配的产品，慎重出资。